第107回研究会

開催日：

2026年2月24日(火) 16:00-17:00

会場：

丸の内永楽ビルディング18階 東京都立大学 丸の内サテライトキャンパス
(Zoomでも同時配信します)

報告者：

青柳 潤 氏（香港科技大学 ビジネススクール 金融学科 助理教授）

タイトル：

Opacity as Commitment: Fragile Financial Markets under Delegated Trading

概要Overview

We study a model of delegated asset management in which a fund manager cares not only about trading profits but also about her reputation, captured by investors’ perceptions of the manager’s skill. The fund is intentionally made opaque by the manager, who communicates noisy information about her trading strategy to clients. This opacity generates two self-fulfilling equilibria: a benchmark equilibrium and a “flow-driven” equilibrium. In the benchmark equilibrium, the manager prioritizes fund performance, and her trading intensity is set at the profit-maximizing level. In contrast, in the flow-driven equilibrium, the manager trades more aggressively in order to appear skilled, thereby building reputation and attracting larger fund flows, while the fund exhibits poor performance. Our results imply that (1) fund opacity and reputation concerns can trigger market fragility and increase inequality in managers’ compensation; (2) fund managers with different skill levels adopt different trading styles; and (3) skill in active management does not necessarily translate into superior performance. Our model also shows that highly skilled fund managers are more likely to choose opaque fund structures, as opacity makes it difficult to communicate trading strategies to investors and weakens incentives for flow-driven risk-taking. In this sense, fund opacity serves as a commitment device that allows skilled managers to pursue profit-driven trading strategies rather than engaging in flashy risk-taking aimed at signaling skill.

講師ご略歴Profile for speakers

東京大学経済学部卒。カリフォルニア大学バークレー校にて経済学Ph.D.を取得後、2021年より香港科技大にて現職。専門分野は金融市場のミクロ構造と情報の経済学で、高頻度取引やブロックチェーンなどの新しい金融技術が市場構造に与える影響について関心を持っている。

お申込み方法Registration

第107回研究会へ参加される方は必ず事前登録をお願いいたします。
丸の内サテライトキャンパスでの現地参加を希望される方の登録の締切は2月17日(火)です。
また、Zoomでのオンライン参加を希望される方の登録の締切は2月19日(木)です。
下記のいずれかの方法で「お名前・所属機関・電子メールアドレス・参加方法」をご連絡ください。
開催日当日の午前までにご参加のために必要なURLを記載したメールをお送りします。
※参加費は無料です。

WEBからの登録
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電子メールでの登録
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ご参加情報は、東京都立大学金融工学研究センター、講演者により共有され、当セミナーの円滑な運営のために利用します。